中国经济继续下滑

中国的大部分关键经济指标低于预期,表明经济持续低迷。

分析师认为,中国政府出台更多刺激政策是不可阻挡的。

今天发布的数据显示,中国的工业增加值、固定资产投资、社会零售等数据都不如预期,房地产开发投资增速已放缓至至少2009年以来的最低水平。

大部分经济数据低于4月份中国工业增加值同比增长5.9%的预期,也低于6%的预期。

作为中国经济主要驱动力的固定资产投资在头四个月仅增长12%,为2000年12月以来的最低增速。

政府和私营部门固定资产投资支出增速放缓。

新项目支出的总体增长停滞不前。

与此同时,4月1日全国房地产开发投资增长率仅为6.0%,至少是2009年以来的最低水平。

4月份,全国零售额降至10%,略低于预期。

生证券宏观研究部认为,一方面因前期经济下行、流动性收缩,居民收入增速乏力将后周期影响消费。民生证券宏观研究部(Minsheng Securities Macro Research Department)认为,一方面,由于前期经济低迷和流动性收缩,居民收入增长缓慢会影响后期消费。

另一方面,“三个代表”消费和反腐败对消费的负面影响尚未结束。

彩票的进出口一度是中国前16强淘汰赛的主要经济力量,但也表现不佳。

上周公布的数据显示,4月份中国出口同比下降6.4%,为2009年以来同期最差表现。

进口下降16.2%,连续第四个月出现两位数的下降。

虽然4月份商品房销售面积15个月来首次恢复正增长,但民生宏观(Minsheng Macro)认为,考虑到刚性需求和改善需求的放缓,很难看到销售的真正转折点。如果销售不能推动库存的有效转化,房地产投资的增长率将在未来继续下降。

中国经济第一季度仅增长7%,为六年来最糟糕的表现。

国家统计局周二表示,4月份中国经济增速在合理范围内,但政府仍需努力保持经济稳定增长。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为,中国的经济数据令人失望。

固定资产投资增长12.0%,创历史新低。

房地产和制造业投资全面放缓。

基础设施投资的增长率也较上月大幅下降。

由于电力行业略有反弹,工业生产较上月略有改善,但仍低于第一季度平均水平。

数据显示,经济下行压力正在加剧,需要缓解。

事实上,中国政府已经出台了许多刺激措施。

最新的刺激措施是央行10日宣布降息,这是六个月来连续第三次降息。

然而,浦东发展银行金融市场部高级分析师曹杨(Cao Yang)认为,随着工业部门通缩风险的增加,生产者价格指数(PPI)下降幅度正在扩大,实际利率仍处于高位,信贷紧缩条件限制了企业的投资意愿。

尽管中国央行5月份将利率下调了25个基点,但由于需求不足和产能过剩,预计制造业投资将难以改善。

光大宏观还表示,此前宽松政策的效果有限:宽松政策开始对实体经济产生作用,但作用程度非常有限。

政策放松的程度将在未来进一步加大。

我们继续期待未来会出台降息和降低标准等宽松政策。

从民生的宏观角度来看,政府保持稳定增长的压力越来越大:展望未来,由于外部需求疲软、房地产下降和制造业产能过剩,经济下行压力巨大,除基础设施外,找不到新的经济增长点。

未来经济将面临下行压力,并将严重依赖基础设施支持。

首先,尽管货币宽松,但货币政策机制的传导并不顺畅,实际利率仍然很高。其次,尽管房地产政策频繁支持,房地产销售似乎出现反弹,但可持续性仍有待观察。大量未售出和在建区域意味着房地产公司将在短期内继续库存,投资反弹至少将在今年第四季度出现。

第三,过去房地产和基础设施繁荣留下的剩余重工业产出将面临去工业化的长期压力,从而限制资本支出。

最后,限制出口的实际有效汇率、劳动力成本上升和全球贸易再平衡等内部和外部因素在短期内不会改变。

经济下行压力很大,预计政府将加大稳定未来增长的力度。

在财政收入和土地出让收入放缓以及公私伙伴关系短期尴尬的压力下,人民币将会放松,并积极配合公共部门需求的重新扩张,利率也会下调。

曹杨表示,央行仍将在今年内降息:加上4月份贸易数据疲弱,经济下滑的风险正在加大,第二季度国内生产总值增速将低于7%,央行预计将保持更加宽松的货币政策基调。我们坚持认为,央行将在一年内降息25个基点,降息100多个基点。

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